버핏&멍거 "가치와 성장은 구분할 수 없다"

 

2001년 버크셔 주주총회 답변입니다. 영상으로 시청하길 원하시면 아래의 유튜브 영상을 참고하세요.

 

 

 

요약

버핏

- 가치와 성장은 구분할 수 없다.

- 성장은 가치를 구하는 공식의 일부일 뿐이다.

- 성장은 가치에 보통 긍정적인 요소이다. 단, 현재 투입한 자본에 비해 나중에 상당한 현금을 얻을 수 있을 때 그렇다.

- 성장은 가치에 부정적일 수 있다.

- 성장이 가치에 부정적이었던 대표적인 사례는 항공사업이다.

- 항공 사업은 비행기가 발명된 이례로 엄청나게 성장해왔지만, 수익성은 처참했다. 엄청나게 투입되어야 하는 자본의 양에 비하서 수익성은 충분하지 않았기 때문이다.

- 반면 시즈캔디에서 성장은 가치에 긍정적인 요소였다. 성장에 필요한 추가 투입 자본의 양이 적었기 때문이다.

- "성장주"와 "가치주"를 구분하는 사람은 투자를 이해하지 못하는 사람이다.

 

멍거

- 버크셔는 본사의 인원이 아주 적고, 나이도 많다.

- 따라서 본사의 특별한 지혜가 필요없는 기업에 투자하는 것을 좋아한다.

- 본사의 개입 없이도 그 사업이 잘 일구어진다면, 어느 정도 이런 투자를 성장주 투자라고 할 수 있다.